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              建筑裝飾行業周報:繼續推薦裝配式產業鏈

              時間:2022-05-05

              來源:互聯網

                上周總結: 1)11 月,CPI 環比上升0.6%,同比下降0.5%,創11 年新高。

                    2)2020 年11 月,中國進口鋼材185.4 萬噸,環比減少7.8 萬噸,降幅4%。

                    3)國家鐵路局發布《鐵路斜拉橋設計規范》《鐵路橋梁鋼管混凝土結構設計規范》2 項鐵路工程建設標準。4)寧波市住辟、資規、人民銀行、銀保監牽頭印發《關于進一步維持和增進我市房地產市場平穩身體健康發展的補足通知》。5)山西轉型綜合改革示范區管理委員會日前印發《山西綜改示范區裝配式建筑專項扶植暫行辦法》。

                  本周觀點:繼續推薦裝配式產業鏈。頂層政策構成強驅動,我們測算2020-2025 年裝配式建筑面積CAGR 將超20%,長期看,綠色發展理念+人口紅利助長+裝配式產業規模效益顯出將合力導致行業變革,建筑工業化大勢所趨。分環節看,我們認為:1)PC 構件的生產成本掌控和亞伯拉罕是核心,PC 構件價格半透明,一般是由當地的供需情況形成一個區域性的價格水平,各家工廠差異并不大,盈利的核心主要在制造末端;2)鋼結構企業邏輯大于行業邏輯,且競爭格局出色,漆龍頭業績仍將持續高減,根據相關政策,將“大力發展鋼結構,希望醫院、學校等公共建筑優先使用鋼結構,積極前進鋼結構住宅和農房建設”,未來鋼結構滲透率未來將會之后提升,基于對行業優良的競爭格局的辨別,我們預計龍頭將持續受益;3)裝配式裝修的經常出現有望驅動行業集中。從生產端來看,裝配式翻新更特別強調規?;?、工業化、標準化,降低了對人工的依賴,更容易企業展開擴展,并構成規模效應;其次,裝配式裝修的技術壁壘高于傳統裝飾行業,目前尚未構成大規模的推展,地產和政府在自由選擇施工方時會更加側重品牌效應及品牌企業的質量保障,強化了品牌壁壘。

                  基礎設施數據追蹤:1)本周專項債發行量為100.00 億元,截至2020 年12 月13 日,總計發行量35374 億元,同比+62.56%。城投債發行量為297.00 億元,凈融資額為-407.08 億元,截至目前累計清凈融資額14103.69 億元,總計同比+22.38%。2)發改委項目國家發改委:本周無新增發改委批復項目;3)公司訂單跟蹤:本周共11 家公司中標55 個訂單,中標總金額為1280.01億元。

                  投資建議:推薦鋼構加工龍頭鴻路鋼構、精工鋼構,PC 構件加工龍頭遠大住工,裝配式裝修龍頭亞廈股份、金螳螂,積極關注裝配式翻新柯利達,設計龍頭中設集團,基礎設施央企中國鐵建、中國中鐵、中國建筑、中國交建,以及園林企業東珠生態。

                  市場回顧:

                    1) 行業:本周大盤暴跌0.07%,創業板下跌1.13%,建筑行業下跌1.20%,在整個市場中展現出較好;子行業漲跌全部,跌幅前五為化學工程(-2.70%)、其他專業工程(-2.20%)、國際工程承包(-1.74%)、園林工程(-1.74%)、其他基礎建設(-1.32%)。

                    2) 個股:本周共16 只股票下跌,整體表現優于上周,漲幅前五的公司為永福股份(20.01%)、 鴻路鋼構(8.64%)、 甘咨詢(8.16%)、名家匯(2.69%)、農尚環境(1.87%);跌幅前五的公司為建科院棕櫚股份(-12.44%)、卓郎智能(-12.01%)、筑博設計(-11.78%)、重慶建工( -11.09% ) 、中裝建設( -10.74% ) 。月度來看(20201112-20201212)共18 只股票上漲,年初至今共59 只股票下跌。

                    3) 資金面追蹤:本周美元對人民幣即期匯率6.5411,較上周上升109bp。

                    十年期國債到期收益率上升至3.2951%,較上周下降300bp。一個月SHIBOR 為2.7120%,較上周上升140bp。其他:本周共7 家公司再次發生大宗交易,一位重要股東增減所持。

                  風險提醒:基建投資增速不達預期,政策前進程度不及預期。

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